隨著抄底港股市場正變成基金持有人的噩夢,以及A股市場資金多樣化和品種多樣化,帶來的持倉穩(wěn)定性和熱門賽道高回報,港股投資在公募基金經(jīng)理眼中已成為“庸人自擾”,券商中國記者在采訪中獲悉,許多在合同上設(shè)計有港股倉位的新基金產(chǎn)品對港股“抄底”興趣大降,而對注冊制后A股市場的優(yōu)勢和投資機會抱有較大信心。
港股之戀短暫
隨著越來越多科技公司在A股上市以及注冊制的推廣,港股基金高難度運作的問題,使得越來越多的基金經(jīng)理對持有港股的回報心存疑慮。
(資料圖片)
“我的新基金產(chǎn)品在合同上可以買港股,但我不打算買,A股更有看頭,幾乎每年都有不同的行業(yè)賽道性行情輪番表現(xiàn),這在港股是很難看到的?!北狈揭患掖笮凸蓟鸾?jīng)理接受券商中國記者采訪時直言,盡管他管理的一只新基金產(chǎn)品設(shè)計了港股最多50%的倉位,且目前港股已經(jīng)經(jīng)歷了巨大的跌幅,但他所管新老基金產(chǎn)品持倉中均未布局港股公司。
A股新基金產(chǎn)品增設(shè)港股倉位,始于數(shù)年前。“A股老基金產(chǎn)品多數(shù)沒有設(shè)計港股倉位,因此后來新發(fā)基金產(chǎn)品的合同都加入了港股倉位的設(shè)計,起初的用意是希望捕捉到更為多元的投資機會,騰訊在港股的市值成長刺激了很多資金抓大牛股的需求?!眹鴥?nèi)一位公募基金市場部人士向記者介紹。
當時許多基金經(jīng)理對港股抱有巨大的興趣,港股也被一些基金經(jīng)理描述成為“成長股的天堂,價值投資的圣地”。一位公募投資大佬在接受券商中國記者專訪時甚至直言,他更希望管理新基金產(chǎn)品,因為此類基金產(chǎn)品設(shè)計有港股倉位,若無港股倉位,將意味著基金經(jīng)理與其他同行的業(yè)績比拼上可能出現(xiàn)競爭劣勢。言下之意在于,如果別的“A股新基金”也能買港股,自己的“A股老基金”產(chǎn)品不能買,可能會吃虧。
但是港股的真實情況,很快就讓基金經(jīng)理從“上頭”變成了“下頭”。希冀捕捉到下一個騰訊,獲得數(shù)百倍投資機會的公募基金經(jīng)理們,發(fā)現(xiàn)港股“不太好玩”?!拔业恼鎸嵏惺苁牵酃傻某謧}體驗非常差,如果不是因為有幾個票,個人比較喜歡,我不會參與港股。”華南一家大型公募新銳基金經(jīng)理向券商中國記者強調(diào),港股總體的回報效果比較差。
“尋?!痹庥觥案罹虏恕?/strong>
基金經(jīng)理從爭先恐后地布局港股市場,到對港股的無情吐槽,凸顯了港股市場的故事并不只是一兩只偉大股票的崛起。
盡管公募基金經(jīng)理最初因為缺少港股基金產(chǎn)品和投資渠道,而喪失了騰訊股票最偉大的300倍賺錢機會,但當基金經(jīng)理真正開始有規(guī)模的介入港股市場,并在港股股票上收獲一個又一個的虧損后,才意識到“騰訊的成功難以在港股進行復(fù)制”。
深圳一家基金公司研究員則強調(diào),騰訊IPO時科網(wǎng)股并不受主流資金歡迎,整個股票市場上也缺乏足夠多的“聰明資金”,這使得騰訊的IPO市值不到20億港幣,但當前市場對新物種的研究已高度內(nèi)卷,許多新物種在港股市場IPO后估值過高,最終在下跌中傷害了投資者。
正因為港股投資的高難度,以及虧損已成新常態(tài),許多基金經(jīng)理將可投港股的倉位全部投入A股,實際上已成為基金經(jīng)理的自我保護,避免在港股市場“自討無趣”。券商中國記者注意到,無論是從短期業(yè)績指標,抑或長期業(yè)績指標,內(nèi)地公募基金經(jīng)理在港股的投資回報均不理想。以擁有較多港股研究資源的公募為例,上海一家公募旗下港股基金最近三年業(yè)績虧損超30%,最近兩年業(yè)績虧損超40%,最近一年業(yè)績虧損超15%,深圳地區(qū)一家公募旗下的港股主題基金,最近五年內(nèi)的虧損為6%,最近三年內(nèi)虧損28%,最近兩年內(nèi)虧損42%,最近一年虧損14%。
“一個市場是否有足夠多的機會,其實可以從私募和游資的資金走向去看,你聽說過游資大佬們重倉港股的嗎?”深圳地區(qū)一位前公募人士直言,港股是高度復(fù)雜的機構(gòu)內(nèi)卷性市場,外資機構(gòu)的定價力量也比較強,而內(nèi)地資金在港股市場定價能力較弱,“或者說,港股沒有足夠多的韭菜”。
缺乏足夠多的散戶,使得港股市場在下跌過程中的承接買盤力量較弱?!案酃煽梢缘梅浅I?,抄底可能就在半山腰,港股基金虧損也在這里?!鄙钲谝晃换鸸救耸繌?fù)盤市場時直言,A股思維的投資者通常有接受高估值的傾向,因為A股市場資金多元化,散戶比例大,許多基本面較差的股票在下跌中也會有大量買盤資金承接,“跌不透”也堪稱A股的優(yōu)勢,但港股市場下跌中缺乏承接力量,可能短時間內(nèi)出現(xiàn)驚人的跌幅。
券商中國記者也注意到,以國內(nèi)某大型公募基金旗下港股基金的第一大重倉股為例,該重倉股系一只水果物流類品種,在去年末被該大型基金公司旗下多只港股基金抱團加倉,幾乎成為該基金公司在港股市場上的獨門股,盡管該水果物流品種在今年一季度取得高達14億人民幣的凈利潤,同比增幅超過4倍,業(yè)績增長之猛以及不足30倍的市盈率,但在毫無預(yù)兆的背景下,該只港股基金重倉股在今年一月份暴跌30%,在今年四月份暴跌40%,使得重倉該股的某大型公募旗下多只港股基金嚴重受損,不得不減倉走人。
港股不僅在下跌過程中缺乏類似A股的買盤承接力,且在港股市場復(fù)制A股的策略也是巨大的風險,尤其是今年A股市場上的AI人工智能炒作邏輯。盡管港股市場的AI人工智能品種的基本面,較A股的概念性品種更強,但這并不足以造成港股的投資吸引力更大。
以北方地區(qū)一家公募旗下主打港股AI賽道的基金為例,該只重倉港股AI人工智能股票的基金產(chǎn)品,今年以來的虧損接近9%,而同類賽道產(chǎn)品在A股上的持倉,盡管股票估值更貴、基本面更差,但半年的投資回報率卻足以秒殺港股基金。
機構(gòu)激辯:抄底有無價值
而今,在港股市場陷入底部已久的背景下,機構(gòu)投資者們對“超跌”后的港股市場又是如何定義的?是否又迎來抄底機會?
興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東日前就談及了港股市場的投資,“港股作為離岸市場真的好可憐,雖然便宜得要死,但是在港股做投資,就像在底部做俯臥撐,如果做錯了節(jié)奏,就可能會被沼澤底吞噬?!边@位業(yè)內(nèi)大佬直言,“別動輒想要抄底,把港股當作債券市場來長期配置,也許才是最終的贏家之道?!?/p>
諾安基金國際部總經(jīng)理宋青近期接受券商中國記者采訪時也坦言,港股市場吸引力不夠。港股市場首先沒有漲跌停板限制,同時港股公司的增發(fā)等也更簡單靈活,需要投資者更細致地跟蹤。一些上市公司股價走勢出乎意料暴跌,可能會讓集中投資的普通投資者“一夜回到解放前”,因此港股市場的投資更適合機構(gòu)投資者,例如公募基金等專業(yè)機構(gòu)的參與。
“就權(quán)益類投資而言,A股投資行業(yè)賽道機會眾多,市場參與者百花齊放,持倉體驗相對于港股或更加平穩(wěn)。”宋青表示,港股市場整體吸引力與A股市場相比,或并不占據(jù)優(yōu)勢。
盡管港股市場教育了內(nèi)地公募基金經(jīng)理,并因A股市場的資金多樣性、回報吸引力而使港股市場相形見絀,但“風浪越大魚越貴”的道理也使得部分基金經(jīng)理對港股市場依然情有獨鐘。
方正富邦基金于潤澤認為,美聯(lián)儲加息周期處于尾聲,全球權(quán)益類資產(chǎn)風險偏好逐步增加,港股和全球主要經(jīng)濟體的權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)的分化,以及港股本身估值在當前處于歷史低位水平,均凸顯了港股的投資價值,同時人民幣兌美元匯率處于高位水平,人民幣進一步貶值的空間有限,未來大概率會升值回調(diào),港幣計價的中國資產(chǎn)未來將會受益。
(來源:券商中國)
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