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今天是情人節(jié)，距離3月4日兩會開幕就只剩下13個交易日了，作為疫情放開后第一個“兩會”備受市場關(guān)注，隨著兩會的臨近，政策預期正逐步增強，市場正在進入“兩會”行情時間窗口。

回顧2013年至2022年市場表現(xiàn)，春節(jié)后至開市首日至兩會前一日期間行情偏暖，全A指數(shù)和上證指數(shù)上漲概率為70%、創(chuàng)業(yè)板指取得正收益的概率為60%，節(jié)后由于流動性充裕和政策發(fā)力預期提升，中小盤風格表現(xiàn)出更高的勝率，2013-2022年中證1000指數(shù)、中證500指數(shù)產(chǎn)生超額收益的概率均達到90%?！?/p>

“兩會”前行情偏暖概率大究其原因主要是因為這段時間正處經(jīng)濟及業(yè)績數(shù)據(jù)空窗期，疊加流動性一般處于相對寬松階段和兩會政策發(fā)力預期共同作用，提振市場整體風險偏好。

今年相對往年有個特殊的地方在與今年“兩會”的召開時間正是疫情管控放開后不久，市場對于放開后經(jīng)濟復蘇預期較強，并且從前期公布的社融數(shù)據(jù)來看超出市場預期，春節(jié)假期的消費數(shù)據(jù)也在驗證經(jīng)濟復蘇正在進行中，兩會前行情上漲概率還是挺大的，可以保持樂觀！

從行業(yè)風格來看，過去十年這個時段跑贏大盤概率為90%的行業(yè)為通信、機械設(shè)備和環(huán)保，跑贏大盤概率為80%的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、有色金屬和計算機。這些高勝率行業(yè)集中在成長和周期板塊，同時這些行業(yè)的成分股中小市值公司較多。與此同時，歷年春節(jié)后至兩會前表現(xiàn)較差的行業(yè)集中在大盤消費與大盤金融。主要原因還是因為大盤消費和大盤金融的上漲需要有強勁的基本面支持，而這個時間段正好處在經(jīng)濟數(shù)據(jù)空窗期，市場對于經(jīng)濟的預期在部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失的影響下易從一致走向分歧， 導致大盤價值風格在這一階段表現(xiàn)落后。

正如我們昨日公眾號文章提到信貸數(shù)據(jù)超預期公布后一個月左右也就是兩會前后，在國內(nèi)經(jīng)濟基本面改善以及大國關(guān)系緩和、改革預期發(fā)酵提振風險偏好的背景下，彈性較大的中小成長風格有望成為市場主線風格。從2月份市場表現(xiàn)來看，中小成長風格占優(yōu)的特征也正在驗證我們的這一觀點。

投資建議：重點關(guān)注安全資產(chǎn)及高端制造兩條主線。

主線一：二十大報告強調(diào)安全發(fā)展及科技自立自強，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整的政策思路明確，計算機、通信、電子等安全資產(chǎn)有望跑贏市場；

主線二：高景氣方向同樣是結(jié)構(gòu)性行情下的主線之一，部分新能源鏈條相關(guān)的有色金屬、化工新材料領(lǐng)域，以及光伏、儲能等賽道有望取得超額收益。

（風險提示：股市有風險，投資需謹慎，以上內(nèi)容僅供投資者參考，不作為投資決策的依據(jù)。）

關(guān)鍵詞 跑贏大盤 中小成長 風險偏好